O que acontece com o saldo do seu cartão se uma stablecoin perder a paridade?

Se uma stablecoin perder a paridade, as moedas que estão na sua carteira podem valer menos de um dólar cada até a paridade ser recuperada, ou para sempre, se isso não acontecer. Um cartão cripto pré-pago funciona de outra forma: quando o seu depósito é convertido em um saldo de cartão em dólar, esse saldo deixa de ser um token com preço de mercado, então um descolamento posterior da moeda que você depositou, em geral, não altera o valor desse saldo. Isso não é uma promessa de que nada possa dar errado; um saldo de cartão carrega outros riscos. O USDC caiu abaixo de 90 centavos em março de 2023, quando US$ 3,3 bilhões de suas reservas ficaram presos em um banco que quebrou, e depois se recuperou quando os reguladores protegeram os depositantes desse banco, segundo o Federal Reserve e a Circle. O TerraUSD (UST) perdeu sua paridade em maio de 2022 e caiu "para praticamente zero", segundo a SEC.

A maioria das páginas "depeg explicado" é escrita para traders. Este artigo é para quem gasta.

Este artigo traz informações gerais e não constitui aconselhamento financeiro.

A paridade é o valor que uma stablecoin foi desenhada para manter, normalmente um dólar americano. O quanto ela consegue mantê-la depende do que lastreia o token e de os detentores conseguirem trocá-lo de volta por dólares.

Stablecoins lastreadas em moeda fiduciária, como USDC e USDT, se apoiam em duas coisas.

Reservas. Para cada token em circulação, o emissor mantém ativos em dólar, principalmente dinheiro e títulos do governo americano de curto prazo. A Circle diz que a maior parte da reserva de USDC fica no "Circle Reserve Fund (USDXX), um fundo do mercado monetário do governo registrado na SEC sob a regra 2a-7", e o restante em caixa, "principalmente entre um punhado dos maiores bancos do mundo", segundo sua página de transparência. A Tether afirma que "todos os tokens Tether são atrelados na proporção de 1 para 1 a uma moeda fiduciária correspondente e são lastreados 100% pelas Reservas da Tether", segundo a Tether.

Resgate. O emissor se compromete a trocar os tokens por dólares pelo valor de face. Essa promessa ancora o preço de mercado: o Federal Reserve descreve os clientes diretos de um emissor como um canal entre a taxa fixa do emissor e os preços das corretoras, que ajuda a "manter a paridade", segundo uma Nota FEDS de 2024.

O problema é quem conta como cliente direto. Na Tether, o resgate mínimo é de 100.000 USD, a taxa é "o maior valor entre US$ 1.000 e 0,1%", e as contas precisam passar por verificação, segundo a página de taxas da Tether. A maioria dos detentores comuns vende no mercado, pelo preço que o mercado oferecer.

Os reguladores há muito tempo definem o que "lastreado e resgatável" deve significar. O Departamento de Serviços Financeiros de Nova York (NYDFS) exige que as stablecoins sob sua supervisão tenham reservas cujo valor de mercado seja, no mínimo, igual a todos os tokens em circulação ao fechamento de cada dia. Essas reservas devem ser mantidas separadas dos ativos próprios do emissor e verificadas por um contador independente pelo menos uma vez por mês. O resgate deve ocorrer em até dois dias úteis completos, segundo sua orientação de junho de 2022.

Os descolamentos geralmente vêm de uma de três falhas, e elas costumam se alimentar umas das outras.

Uma reserva só vale o lugar onde está guardada. Se parte dela fica em um banco que quebra, ou é investida em algo que perde valor, os detentores começam a duvidar de que cada token ainda esteja lastreado. Quem se mexe primeiro recebe o melhor preço, o que dá a todos um motivo para se mexer primeiro. É a mesma lógica de uma corrida bancária.

Algumas stablecoins não são lastreadas em dólares de forma alguma. A SEC descreveu o UST como uma "stablecoin algorítmica" que "supostamente mantinha sua paridade com o dólar americano por ser intercambiável com outro dos títulos de ativos cripto dos réus, o LUNA", segundo o anúncio de sua denúncia de 2023. Quando o lastro de um token é outro token do mesmo projeto, a queda de um pode arrastar o outro, e nenhum dos dois tem ativos externos para se apoiar.

Um token totalmente lastreado ainda pode ser negociado abaixo de um dólar se as pessoas não conseguirem resgatar com rapidez suficiente. Durante o episódio de 2023, a Circle disse que a emissão e o resgate de USDC "são limitados pelo horário de funcionamento do sistema bancário americano", citação feita pelo Federal Reserve. Transferências bancárias não andam nos fins de semana. Os preços nas corretoras, sim.

• 10 de março de 2023. Os reguladores da Califórnia fecharam o Silicon Valley Bank e nomearam a FDIC como administradora. Apenas depósitos de até US$ 250.000 por conta eram segurados, segundo a FDIC. De acordo com o Federal Reserve, a Circle disse naquele dia que "não conseguiu transferir US$ 3,3 bilhões em reservas de USDC para fora".
• 12 de março de 2023. O Federal Reserve aprovou medidas que permitiram à FDIC resolver o Silicon Valley Bank e o Signature Bank "de forma a proteger totalmente todos os depositantes, segurados e não segurados", segundo o Federal Reserve. Em seguida, a Circle afirmou que os US$ 3,3 bilhões "estarão totalmente disponíveis quando os bancos americanos abrirem amanhã de manhã", sob a manchete "Dollar De-peg Closes", segundo a Circle.
• 15 de março de 2023. A Circle disse ter "eliminado substancialmente todo o acúmulo de emissões e resgates de USDC", tendo resgatado US$ 3,8 bilhões e emitido US$ 0,8 bilhão desde a manhã de segunda-feira, segundo a Circle.

Ao longo de março, o valor de mercado do USDC caiu cerca de US$ 10 bilhões, enquanto o do USDT subiu cerca de US$ 9 bilhões, segundo o Federal Reserve. Os detentores trocaram de emissor em vez de sair das stablecoins.

O contraste é a lição: as reservas do USDC eram dólares reais que ficaram momentaneamente fora de alcance, enquanto o lastro do UST era seu próprio token irmão, e nada fora do projeto podia restaurá-lo.

A Lei GENIUS, sancionada em julho de 2025, é a lei federal americana para stablecoins de pagamento. Nós a explicamos em detalhes no nosso guia sobre a Lei GENIUS. Aqui estão os pontos que se relacionam com o risco de descolamento.

• O que pode ser uma reserva. Os emissores autorizados devem manter reservas "em base de pelo menos 1 para 1", compostas por moedas e cédulas, saldos no Federal Reserve, depósitos em bancos segurados, títulos do Tesouro, notas ou obrigações com 93 dias ou menos até o vencimento, e certos acordos de recompra de prazo curto, segundo o texto da lei. Um token do tipo UST, cujo único lastro é seu token irmão, não se encaixa nessa lista.
• Nada de emprestar as reservas. As reservas "não podem ser empenhadas, re-hipotecadas nem reutilizadas", exceto em casos restritos, segundo o texto da lei.
• Procedimentos de resgate. Os emissores devem publicar "procedimentos claros e visíveis para resgate tempestivo", segundo o texto da lei.
• Desenhos algorítmicos. A lei determina que o Tesouro estude as stablecoins "colateralizadas de forma endógena", ou seja, tokens que dependem "unicamente do valor de outro ativo digital criado ou mantido pelo mesmo originador", segundo o texto da lei. Isso descreve o modelo do UST.

Aqui está o limite, com honestidade. Depósitos em bancos segurados ainda são um ativo de reserva permitido, então um emissor em conformidade com a GENIUS ainda pode manter parte do caixa em um banco que quebre, exatamente o que aconteceu com o USDC em 2023. As regras tornam as reservas mais seguras e mais visíveis. Elas não garantem que um token nunca seja negociado abaixo de um dólar durante um pânico. Para ver o tamanho que essas moedas atingiram, veja nossas estatísticas de stablecoins.

Para quem gasta, a pergunta central é o que você está segurando em cada momento.

Enquanto as moedas estão na sua carteira, você possui a própria stablecoin. Se ela estiver sendo negociada a 95 centavos, é isso que 100 unidades vão render no mercado. Cada hora que você as mantém é uma hora de exposição àquele emissor e aos preços de mercado, mesmo que o risco seja pequeno na maior parte do tempo.

Depois que elas viram saldo de cartão, depende de como o cartão funciona. Existem dois modelos gerais:

A SolCard segue o primeiro modelo. Quando um depósito em USDC ou USDT é creditado, nosso sistema calcula um valor em dólares americanos e envia esse valor ao parceiro emissor do cartão, que mantém o saldo. Quando você paga, o cartão gasta esse saldo em dólar. Ele não vende um token no checkout. Então, se a moeda que você depositou cair depois abaixo de um dólar, o saldo em dólar do cartão não é reprecificado para acompanhá-la.

O que isso não significa:

• Não torna o saldo de cartão livre de risco. O saldo é mantido pelo programa do cartão e pelo parceiro emissor, que têm riscos próprios. Não estamos descrevendo aqui os arranjos de custódia ou de seguro, e nada neste artigo é garantia de que os fundos estejam seguros.
• Não protege moedas que você ainda não depositou. Stablecoins que ainda estão na sua carteira têm exposição total ao preço.
• Não é motivo para mover dinheiro com base no preço. Se uma stablecoin estiver sendo negociada fora da paridade, a atitude sensata é entender o motivo antes de fazer qualquer coisa.

Para saber o que as redes fazem depois que você aproxima o cartão, veja como as redes de cartões liquidam em stablecoins.

Você não controla o banco de um emissor nem um pânico de mercado. O que segue é consciência de risco, não aconselhamento de investimento.

• Tempo de espera é tempo de exposição. Quanto mais tempo as stablecoins ficam esperando para ser gastas, mais tempo ficam expostas àquele emissor.
• Saiba qual emissor você tem. USDC e USDT são empresas diferentes, com reservas, bancos e relatórios publicados distintos. Consulte a página de transparência de cada emissor, em vez de um resumo.
• Trate "stablecoins" algorítmicas de forma diferente. Um token sustentado apenas pelo seu token irmão já fracassou por completo uma vez, numa escala de US$ 40 bilhões.
• Mantenha a segurança básica da carteira. Um descolamento é raro. Uma carteira esvaziada é mais comum. Veja nosso guia de segurança básica para usuários de cartão.

Ela passa a ser negociada abaixo do valor-alvo, normalmente um dólar, nos mercados. Quem vende durante o descolamento recebe menos de um dólar por token. Se o lastro for sólido e o resgate voltar, como aconteceu com o USDC em março de 2023, o preço pode se recuperar. Se o desenho falhar, como aconteceu com o UST em maio de 2022, pode nunca se recuperar.

Nenhuma stablecoin é livre de risco, e não vamos afirmar o contrário. O USDC é lastreado por reservas que a Circle diz estarem majoritariamente em um fundo de mercado monetário do governo registrado na SEC, com verificação mensal por terceiros, segundo a Circle. Mesmo assim, ele caiu abaixo de 90 centavos em março de 2023 e levou cerca de três dias para se recuperar. As questões práticas para quem gasta são por quanto tempo você o mantém antes de gastar e o que acontece com o valor dele nesse intervalo.

Depende do cartão. Em um cartão pré-pago que converte seu depósito em um saldo em moeda fiduciária, o saldo não é um token e não é reprecificado pelo mercado da moeda. Em um cartão que vende sua cripto no momento da compra, o preço da moeda no checkout importa. De qualquer forma, as moedas que você não depositou continuam expostas.

Não necessariamente. A lei exige reservas de alta qualidade e procedimentos de resgate, mas depósitos em bancos segurados continuam sendo um ativo de reserva permitido, e o problema do USDC em 2023 foi caixa mantido em um banco que quebrou. Um token lastreado apenas pelo seu token irmão, como o UST, não atenderia aos requisitos de reserva da lei.

Um descolamento é um evento de preço de mercado que mais machuca quem mantém o token e precisa vender enquanto ele dura. O USDC se recuperou em 2023 porque seu lastro era real; o UST não se recuperou, porque seu lastro nunca existiu fora do projeto. Para quem gasta, as perguntas úteis são o que você tem, de qual emissor e por quanto tempo. Em um cartão pré-pago, a exposição ao preço fica principalmente na carteira, antes do depósito, e não no saldo do cartão depois.

Se você quer que suas stablecoins sejam convertidas em um saldo de cartão em dólar antes de gastar, veja como a SolCard funciona.

• Federal Reserve -- Primary and Secondary Markets for Stablecoins, FEDS Notes (23 de fevereiro de 2024)
• Federal Reserve -- Comunicado sobre a resolução do SVB e do Signature Bank (12 de março de 2023)
• FDIC -- FDIC Creates a Deposit Insurance National Bank of Santa Clara (10 de março de 2023)
• Circle -- US$ 3,3 bilhões em reservas de USDC com risco removido, descolamento do dólar encerrado (12 de março de 2023)
• Circle -- Atualização de 15 de março de 2023 sobre as operações do USDC
• Circle -- Transparência e estabilidade
• Tether -- Transparência
• Tether -- Taxas
• NYDFS -- Orientação sobre a emissão de stablecoins lastreadas em dólar americano (8 de junho de 2022)
• SEC -- SEC acusa Terraform e seu CEO Do Kwon de fraudar investidores em esquemas cripto (16 de fevereiro de 2023)
• SEC -- Terraform e Kwon pagarão US$ 4,5 bilhões após veredicto de fraude (13 de junho de 2024)
• SEC -- Tai Mo Shan pagará US$ 123 milhões por enganar investidores de forma negligente sobre a estabilidade do Terra USD (20 de dezembro de 2024)
• Lei GENIUS, Public Law 119-27